中国证券报

　　商务部：深化外商投资促进体制机制改革

　　商务部20日消息，12月20日，商务部党组扩大会议在京召开。会议提出，2026年是“十五五”规划开局之年，做好商务工作责任重大。会议明确，要深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，深入贯彻落实党中央决策部署，更好统筹商务高质量发展和国际经贸斗争，更好统筹商务发展和安全，做强国内大循环、畅通国内国际双循环、拓展国际循环，为经济实现质的有效提升和量的合理增长贡献商务力量。

　　要强化党建引领，树立和践行正确政绩观。大力提振消费，扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力。推动贸易创新发展，推进贸易投资一体化、内外贸一体化，推动进出口平衡发展。鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易。稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，深化外商投资促进体制机制改革，优化自由贸易试验区布局范围，塑造吸引外资新优势。引导产业链供应链合理有序跨境布局，完善海外综合服务体系。推动共建“一带一路”高质量发展。推动商签更多区域和双边贸易投资协定。

　　要以商务高质量发展的实际成效为“十五五”开好局、起好步作出新贡献。

　　基金公司“降温”白银LOF

　　近日，在白银价格大幅上涨的背景下，一只主投白银期货的LOF产品——国投白银LOF进入投资者视野，场内交易价格溢价率一度升至逾40%。围绕高溢价率，上周该LOF连发五则风险提示，并连续三个交易日盘中停牌，但溢价率依然居高不下。12月以来，国投瑞银基金就国投白银LOF已发布十一次风险提示。

　　一边是白银价格短期大涨，基金试图通过限购避免过多资金追高造成损失；另一边是场外的限购使得大量资金涌入场内交易，持续推升该LOF的溢价率。从近期公告来看，该基金正通过适度放开限购来平抑场内溢价率。业内人士分析，限购额度放宽后有望增加套利资金的场内抛盘，以此发挥“降温”效果。叠加白银价格可能存在调整压力，该LOF的高溢价现象难以持续。

　　日本加息“靴子”落地 机构研判全球资产配置再平衡

　　日本央行加息“靴子”落地。12月19日，日本央行宣布加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，达到30年来的最高水平，符合市场普遍预期。这是日本央行自2024年3月货币政策正常化以来的第四次加息，上一次加息动作是在今年1月。

　　“正如我们所料。”多位分析人士表示，日本央行宣布加息后，全球多个主要市场表现平稳，甚至不跌反涨。截至12月19日收盘，日经225指数上涨1.03%；A股三大指数全线飘红；纳斯达克指数上涨1.31%。

　　中国证券报记者采访了解到，机构对日本加息的叙事正在发生变化。对照2024年日本加息引发的全球市场“黑色星期一”，当前更充分的预期消化与更稳定的外部环境，使得多数机构倾向于将其视作一次可控的再平衡扰动。

　　品牌工程指数 上周收报1969.01点

　　上周市场震荡，中证新华社民族品牌工程指数报1969.01点。安琪酵母（600298）、王府井（600859）、三只松鼠（300783）等消费类成分股上周表现强势；2025年以来，中际旭创（300308）、阳光电源（300274）、兆易创新（603986）等成分股涨幅居前。展望后市，机构认为，临近年末市场交投情绪或保持相对稳定，宽基指数或以震荡为主。中期来看，行情将由估值修复逐渐走向业绩驱动，板块间结构性分化的情况有望趋于收敛。

　　上海证券报

　　看好市场向上趋势 基金经理为跨年行情做准备

　　近期，不少专业投资人已开始为跨年行情做准备。

　　数据显示，11月18日至12月18日，公募基金密集调研，较为青睐的上市公司包括中科曙光（603019）、海光信息、立讯精密（002475）、长安汽车、杰瑞股份（002353）、世纪华通（002602）、广联航空（300900）、九号公司、伟创电气、斯菱股份（301550）。这些公司多属于制造业，细分行业方向包括计算机、集成电路、乘用车、消费电子、油田服务、游戏娱乐、航空设备等。

　　事实上，不少机构认为，市场短期调整将为明年带来更好的布局和投资机会，而结构性行情则使部分滞涨的板块个股更具吸引力。

　　鹏华基金研究部副总经理王海青表示：“市场向上趋势与主线并未改变，短期调整给投资者带来较好的布局机会。我们看好以科技为代表的先进制造业，以有色、化工为代表的周期股，以及非银方向绩优标的。”

　　逾百只货基7日年化收益率跌破1%

　　当前，货币基金收益率持续走低，越来越多产品的七日年化收益率跌至1%以下，截至12月17日，这一数量已超过100只。值得注意的是，部分货币基金短期内出现收益率“逆势跃升”的现象。业内人士表示，货币基金7日年化收益率为滞后指标，其大幅波动多与浮盈收益集中兑现、大额赎回等因素有关，不具有可持续性。目前，货币基金虽然高收益不再，但其作为流动性管理工具的核心价值并未改变。

　　数据显示，截至12月17日，全市场共有964只货币基金（不同份额分开计算），7日年化收益率平均值为1.22%。值得关注的是，7日年化收益率跌破1%的产品数量破百，达102只，占比超10%。而收益率在1%至1.2%的产品数量达469只，占比接近一半，是目前货币基金市场的“主力军”。

　　这是今年以来货币基金收益率持续下移的结果。数据显示，截至一季度末，全市场货币基金平均7日年化收益率为1.5%，其中收益率不足1%的产品数量为34只；截至二季度末，平均收益率进一步下降至1.35%，收益率低于1%的产品数量增至57只；截至三季度末，这组数据分别为1.25%和77只。

　　不过仍有部分货币基金的收益率暂时处于相对高位。截至12月17日，共81只货币基金的7日年化收益率超过1.5%，其中鹏扬通利货币B份额、E份额和太平日日金货币B3只产品的7日年化收益率超2%。

　　量化多头超额收益亮眼 明年能否延续表现？

　　今年以来，量化多头策略表现亮眼。私募排排网最新统计数据显示，截至11月底，股票量化多头策略私募基金年内平均超额收益超17%，正超额收益占比更是超过九成。

　　备受关注的是，今年以来超额收益亮眼的量化策略，明年还能延续表现吗？对此，多位业内人士分析称，今年以来量化策略超额收益亮眼的主要原因在于市场成交愈发活跃，以及年初策略拥挤度较低。展望明年，在居民资产重新配置、无风险利率持续下行的中长期背景下，权益市场成交有望持续活跃，各家管理人也在AI方面持续加大投入，以优化策略容量，后续量化策略波动可能小幅加剧，但整体超额收益有望延续亮眼表现。

　　首尾相差125个百分点 QDII基金近一年业绩显著分化

　　近一年，QDII产品的业绩呈现明显分化。据统计，截至12月17日，排名首位的汇添富香港优势精选混合A净值涨幅为111%，领先排名末位的产品124.6个百分点。受益于港股创新药整体涨幅较大，相关产品在QDII基金业绩榜上排名居前。相较之下，沙特主题ETF和原油类产品近一年则普遍表现疲软，位列排行榜尾端。

　　证券时报

　　“牛基”沉浮录：穿越牛熊者寥寥 价值为锚者长青

　　截至12月19日（下同），沪指在2024年大涨12.67%的基础上，年内再涨16.07%，年K线大概率两连阳。行情催化下，主动权益基金迎来业绩爆发，不仅出现近40只主动权益基金（只统计初始基金）年内收益翻倍，永赢科技智选A更是斩获约219%的年度收益，成为2008年以来首只“两倍基”，新“牛基”的亮眼表现再度点燃市场热情。

　　热闹背后，一个更深层的命题值得深思：那些曾在A股历史牛市中闪耀的昔日“牛基”，今又何在？回顾A股历程，2006年—2007年的“周期牛”、2014年—2015年的“杠杆牛”、2019年—2021年的“核心资产牛”，每一轮都催生过一批顶流“牛基”与投资明星。然而潮水退去，有的穿越多轮牛熊成“常青树”，有的却在风格切换与规模重压下光环褪色。

　　商业航天规模化落地提速 基金理性持仓锚定业绩兑现

　　近日，马斯克旗下的SpaceX在内部信中确认筹备2026年潜在IPO计划，并同步推进内部股份出售。对市场而言，这不仅是一家独角兽走向资本市场的常规操作，更是一个阶段性信号的释放——当前，太空这个从以技术叙事为核心的领域，正变成资本、技术与产业逻辑深度交汇的现实赛道。

　　几乎在同一时间，我国商业航天的发展亦迎来节奏提速。低轨卫星发射持续推进，商业火箭发射能力加快验证，政策层面明确提出适度超前布局信息基础设施、加快卫星互联网建设，商业航天的制度与产业环境不断完善。

　　从SpaceX的资本化进程提速，到国内低轨星座与商业火箭发展节奏加快，商业航天正在全球范围内完成从“技术可行”向“产业成形”的关键跃迁。在技术路径逐步清晰、基础设施加快铺开的背景下，这一长期投入密集、回报周期较长的领域，正迈入规模化建设与商业化落地并行的新阶段，其产业属性、投资逻辑与风险定价也成为了市场关注的焦点。

　　“出海”主题点燃消费股 相关ETF获资金净申购

　　临近岁末，A股市场风格悄然生“变”。“慢牛”行情之风从科技板块吹向消费与零售，在科技股集体抵达阶段性高位后，此前相对滞涨的消费板块迎来一轮补涨。不过，这波行情呈现鲜明特征：领涨个股中鲜见公募基金重仓身影，而被机构集中持有的白酒等板块仍显疲软。

　　在经历长期调整后，以白酒、乳业为代表的传统消费板块，被多位基金经理视为震荡市中的“防御性选择”；而新消费领域则呈现高景气与高估值并存的局面，筛选具备持续“护城河”的标的成为关键。与此同时，“出海”尤其是深耕欧美市场的能力，正成为机构布局消费股时愈发重要的考量因素。

　　流动性不足制约港股行情 业内人士建议标本兼治

　　四季度以来，港股市场明显下行，恒生指数由10月2日高点27381.84点，跌至12月16日低点25086.54点，表现明显弱于美股和A股，不仅跌幅更大，也未能跟上美股和A股的修复节奏，背后的流动性因素不容忽视。自10月下旬开始，港股流动性持续下降。数据显示，11月港股日均成交净额为2307亿港元，较10月下降16.1%；进入12月，港股日均成交金额再度下行，环比下滑约13%，较9月的高点下降约40%。

　　近日，接受证券时报记者采访的业内人士普遍认为，南向资金活跃度降低、外资部分撤离以及港股IPO持续“抽水”等因素，共同导致了港股流动性低迷的状态。香港市场作为离岸市场，对流动性更为敏感，要长期解决港股流动性问题，需要从增量资金、市场结构等角度全方位入手。

　　三重担忧压制港股流动性

　　南向资金的活跃度减弱，是港股流动性下降的重要原因之一。

　　证券日报

　　观想科技拟收购辽晶电子不低于60%股权

　　12月21日晚间，四川观想科技（301213）股份有限公司（以下简称“观想科技”）披露公告称，该公司正在筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项，公司股票将于12月22日开市起停牌。

　　年内铂金价格涨幅何以跑赢黄金

　　在经历了多年沉寂后，今年，铂金以惊人的涨幅重返舞台中央。资讯数据显示，12月19日，现货铂金盘中最高升至1987美元/盎司，创2008年7月下旬以来新高。尽管目前铂金价格还不及黄金（伦敦金现，下同）的一半，但年内涨幅却已远超后者——截至目前，年内铂金价格涨幅超110%，同期黄金价格涨幅约为65%。

　　在笔者看来，驱动铂金价格上涨的核心因素是供需两端的变化。

　　一方面是供应端的收缩。作为全球铂金产量占比超70%的核心产区，南非的铂金开采业正饱受矿体老化、电力短缺及极端天气等一系列问题的困扰，产能严重受限。世界铂金投资协会（WPIC）11月份公布的预测数据显示，铂金市场在今年连续第三年出现显著短缺，短缺量预计为22吨。

　　七章二十九条三大核心内容 三部门发文规范互联网平台价格行为

　　12月20日，国家发展改革委、市场监管总局、国家网信办联合发布《互联网平台价格行为规则》(以下简称《行为规则》)。《行为规则》共计七章29条，规定了平台经营者、平台内经营者实施价格行为应当遵守的规范。

　　八大关键词透视2025年财经热点

　　编者按：2025年是“十四五”规划收官之年。这一年，在外部压力持续加大、内部挑战交织的复杂形势下，中国经济顶压前行、向新向优发展，保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，在高质量发展的轨道上坚实迈进，为“十五五”新征程奠定了坚实基础。

　　这一年，从内需市场的纵深开拓，到外贸竞争力的强大韧性；从资本市场的量质齐升，到房地产行业的新模式探索……是韧性当先的故事，更是向新而行的故事，为中国经济穿越更长周期、实现可持续增长，提供了坚实的底气和清晰的路径。《证券日报》今日起推出年终盘点系列，一起回首2025年的精彩故事并展望2026年的新蓝图。

　　即将过去的2025年，A股总市值超百万亿元、上证指数强势突破4000点、“A+H”上市成热潮、并购重组市场持续活跃、上市公司投资价值进一步提升……资本市场投融资综合改革纵深推进，耐心资本不断壮大，为新质生产力发展提供长期资金支持，支撑高水平科技自立自强。