中国证券报

金融产品网络营销新规今起实施 支付环节不再“藏贷” 营销话术不再“挖坑”

“低门槛”“秒到账”“高收益”“保本稳赚”“日息低至0.1元”……这类极具诱导性的表述，曾是金融产品网络推广的“流量密码”，也一度成为消费（883434）者投诉、金融风险滋生的源头。

近年来，在数字经济（885976）带动下，金融业数字化转型持续加速，互联网逐渐成为金融产品营销的重要渠道。依托该渠道开展的营销活动，在降低金融服务成本、提升服务效率、扩大覆盖面的同时，也出现了虚假和误导宣传、涉嫌垄断、无序竞争、违背公序良俗等乱象。自9月30日起，《金融产品网络营销管理办法》正式实施，为金融产品网络营销行为划定统一红线，行业乱象有望得到系统性整治。

美债收益率持续走高 机构资产配置寻找更多支点

“债券利率上升已取代AI泡沫，成为投资者眼中的最大风险。”美银美林近期发布的全球与亚洲投资经理调查显示。

近期，10年期美债收益率突破5%，30年期美债收益率升至多年高位，债市波动明显放大。与此同时，部分全球基金结束对中国股票的长期低配，跨市场配置出现新的变化。

中国证券报记者梳理各大投资机构观点，并采访部分机构人士发现，机构在组合构建上更加重视债券期限选择和资产配置的多元化。如何在获取收益与控制波动之间找到平衡，成为这轮资产重估的关键因素。高票息难掩美债风险

农业农村部： 把农业建成现代化大产业 持续加强生猪产能调控

9月29日，国新办就“十五五”时期加快农业农村现代化、扎实推进乡村全面振兴有关情况举行新闻发布会。农业农村部有关负责人表示，“十五五”时期将着力把农业建成现代化大产业，提升现代种养业、做强农产品（850200）加工业、培育新产业新业态、发展乡村新型服务业；持续加强生（JNJ）猪产能综合调控，推动生猪产业平稳有序发展；优化农业科技创新布局，建强科技力量，推动科产融合，加快发展农业新质生产力。

降价扩围增量 央行调整完善若干货币政策工具

中国人民银行9月29日表示，在充分发挥各项存量政策效能的基础上，决定进一步调整完善几项货币政策工具，包括下调抵押补充贷款(PSL)利率0.25个百分点、将“六张网”建设纳入PSL支持领域、增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元、增加支农支小再贷款额度5000亿元等。

专家表示，本次结构性货币政策工具降价、扩围、增量，旨在促进有效投资，有助于强化对科技创新、中小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

上海证券报

水电公司 三季度或迎业绩修复窗口

9月29日，中国气象局国家气候中心预计，本轮厄尔尼诺事件将于11月前后达到峰值，海温指数峰值为3.2℃至3.5℃，明显高于历史最大值2.8℃，2027年夏季我国气候所受影响将比2026年更显著。

气象专家在接受上海证券报记者采访时表示，厄尔尼诺现象迎来峰值并不意味着水电出力进一步增加。若峰值期恰逢冷空气活跃、降水阶段性偏少，今年12月至明年2月水电出力可能低于预期。多家上市公司最新披露的数据显示，今年水电丰枯分化加剧，三季度业绩修复可期，全年高增长或依赖上半年惯性。

增值税留抵退税新政实施一周年：累计办理留抵退税2818亿元 政策靶向支持效应有效释放

国家税务总局9月29日发布的数据显示，增值税留抵退税新政实施一年来，全国累计办理留抵退税2818亿元。从退税资金流向来看，制造业、科学研究和技术服务业、软件和信息技术服务业、生态保护和环境治理（881181）业等4个重点行业受益显著：累计享受留抵退税2120亿元，较新政实施前同期增长10.4%；占全国留抵退税额的比例升至75.2%，较新政实施前同期提高21.4个百分点，政策靶向支持效应充分释放。

财政部、国家税务总局2025年8月22日发布公告，进一步完善增值税期末留抵退税政策。按照公告，从去年9月开始，我国对制造、科研、软件、生态等4个重点行业，实行按月全额退还期末留抵税额，并调整部分行业退税比例和条件，持续细化政策细则、精准赋能重点领域。

国家外汇局发布2026年上半年国际收支报告：各类来华投资净增加1920亿美元 外资投资A股净增加537亿美元

国家外汇管理局9月29日发布的《2026年上半年中国国际收支报告》(下称“报告”)显示：上半年，我国经常账户收支总额合计4.6万亿美元，同比增长16%，增速较2025年提高13个百分点；经常账户顺差3780亿美元，与国内生产总值(GDP)的比值保持稳定。

从经常账户结构看，三方面特点突出：一是货物贸易稳健发展；二是服务贸易高质量发展加快；三是境外投资收益稳步增加。

今年前7个月我国服务出口同比增长17.1% 多部门发力 服务业扩能提质跑出“加速度”

自今年4月首次全国服务业大会召开以来，政策落地跑出“加速度”。当前全国服务业扩能提质推进有力、态势向好。国家发展改革委产业发展司副司长李春芳9月29日在专题新闻发布会上表示，下一阶段，国家发展改革委等多部门将强化全要素保障、优化政策供给、实施分层分类调度，深入扎实推动服务业扩能提质，促进政策落地见效、惠企利民。

据介绍，国家发展改革委积极发挥服务业发展部际联席会议制度作用，会同40个部门梳理确定2026、2027两年131项重点任务。半年来，有关部门已出台81项配套举措，超过六成的重点工作取得明显进展。

证券时报

供需缺口持续扩大 HBM涨价预期大幅上调

受益于AI算力产业高速扩容，高带宽内存（HBM）作为核心关键元器件，行业供需缺口持续扩大。

集邦咨询最新研究显示，AI服务器需求持续扩张，HBM与Conventional DRAM（一般型DRAM）仍竞逐有限的先进制程及晶圆产能，加上新一代产品的良率与产出提升仍需时间，预估2027年存储器供应将持续吃紧。

存储器价格整体上行，厂商对2027年HBM涨价预期明确。综合供给紧张、高端HBM4占比提升，以及HBM4e将于2027年下半年逐步放量等因素，集邦咨询上调HBM价格预期，预计2027年HBM混合平均售价同比增幅可达121%。

科技部部署“十五五”科技创新 全链条推动关键核心技术攻关

9月29日，国务院新闻办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，科技部介绍“十五五”时期推进科技强国建设有关情况。从研发投入的钱往哪投、企业在创新决策中的话语权，到三大国际科技创新中心的载体作用，勾勒出未来五年科技创新的资金流向与产业落点。

“十五五”时期是科技强国建设的关键攻坚期。科技部部长阴和俊表示，将聚焦人工智能（885728）、量子科技（885730）、生物制造等前沿领域，集成电路、工业母机（885930）等重点领域，深空、深海、深地等战略领域，全链条推动关键核心技术攻关，破解创新链上的一切卡点堵点问题。

涨价、扩产、并购三重共振 锂电负极行业竞速一体化布局

历经数年产能出清，锂电负极行业正从结构性过剩转向供需紧平衡，价格端、产能端、资本端已现端倪，如杉杉股份（600884）等公司产品涨价，头部企业密集启动扩产计划，雪天盐业（600929）跨界收购负极材料企业。不过，证券时报记者在采访中了解到，尽管产品供不应求，但负极企业普遍面临原材料价格上涨的压力，石墨化供应不足构成产能释放的核心瓶颈。

在成本倒逼之下，以石墨化为核心的一体化布局已成为负极厂商竞争胜负手，与此同时，快充、长循环、硅碳负极等差异化技术路线正打开溢价空间，市场份额加速向具备资金、技术、客户资源优势的头部企业集中。

金融产品网销新规今起实施 券商完成三方渠道评估

9月30日，《金融产品网络营销管理办法》(下称《办法》)正式实施，将对金融业产生深远影响。证券时报记者采访获悉，各券商已在制度建设、渠道管理、一线展业等环节完成配套调整，相关整改工作准备就绪。

对于与第三方渠道合作事宜，多家券商称，已对照新规完成合规梳理与评估，目前暂无因新规落地而暂停的合作项目。

证券日报

并购重组制度体系日益完善 市场活力持续释放

9月28日晚间，浙江海亮股份（002203）有限公司发布公告称，该公司已全额付清收购甘肃海亮新能源（850101）材料有限公司18.6916%股权的交易价款。本次关联交易已于9月24日完成全部工商变更登记流程，并取得《登记通知书》，股权过户手续悉数办结。

本次交易自7月底披露收购预案至交易全部完成，仅用时两个月，成为当前A股并购重组市场提质增效发展的典型缩影。自2024年9月《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）发布以来，《上市公司重大资产重组管理办法》修订落地、央地多层级配套政策接续出台，一场覆盖规则、审核、工具、主体的改革全面铺开。

两年多来，上市公司重大重组交易持续活跃，硬科技、新质生产力领域并购案例大幅增加。并购重组已成为资本市场服务实体经济、培育新质生产力的重要抓手。

从坐拥长期资金到深耕长期价值 保险资金强化产业端赋能

保险资金特别是寿险资金天然具备长久期、来源稳、低波动的属性，非常适配长期资产配置，追求穿越周期（883436）的稳健收益。近两年，在相关政策的指引下，保险资金入市规模持续扩大，长期股票投资试点不断扩围，保险机构的考核导向、持仓结构和投资理念也随之发生积极变化，“长钱长投”正从政策引导加快转化为具体的投资实践。

与此同时，险资长期投资仍有堵点待解。例如，部分机构内部考核依然存在“形长实短”现象，中小险企还面临资本约束以及新会计准则下利润和净资产波动加大等现实压力。进一步推动保险资金“敢投、愿投、能投”，让长期资金优势更充分地转化为长期投资优势，是下一阶段的重要课题。

存量增量政策并举 加大逆周期调节力度

宏观政策既是保障经济稳定运行的重要手段，也是推动高质量发展的有力支撑。9月28日召开的国务院常务会议（以下简称“会议”），研究宏观政策发力提效、促进有效投资有关工作等，并作出一系列针对性部署。会议指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期（883436）调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务。

“此次会议释放了‘加大逆周期（883436）调节、存量增量并举、完成全年目标’的明确信号。”财信研究院副院长伍超明在接受《证券日报》记者采访时表示，一是财政端“存量提速”和“增量扩容”并行，二是货币端“宽松预期强化”，三是结构端精准发力。

盘活存量成主流 文旅行业跳出“圈地造景”

9月28日，“区域协同·并肩扬帆”成都都市圈文旅产业招商引智推介活动对外发布40余个文旅投资项目清单，覆盖六大核心赛道，重点投向数字文创、文博研学、生态康养、沉浸式演艺这类轻量化运营业态。不少地方的文旅招商，重心正从征地新建大型文旅综合体，转向盘活现有文旅资源。文旅投资赛道，也从过去比拼土地、基建规模，转向比拼内容、运营和业态创新。

政策层面的持续加码，为行业转型筑牢了底层支撑。今年7月，文化和旅游部发布的《旅游强国建设“十五五”规划》提出，加强旅游项目建设规范管理，统筹推进合理布局，提高旅游项目建设质量和运营效益，避免盲目上马和低水平重复建设，防止闲置浪费。用好各类财政、金融、产业政策，分类施策推进闲置低效旅游资产盘活利用，防范化解旅游领域投资风险。