中国证券报

　　从技术突破到价值落地 智能体开启AI进化新格局

　　当人工智能（AI）日均大语言模型处理信息基本单位词元（Token）的消耗量在一年半内暴涨300多倍，当国产开源大模型全球累计下载量突破100亿次，当智能体（Agent）开始自主调度工具完成复杂任务……一系列数据与现象勾勒出2026年AI进化的方向。

　　从专注对话交互，到具备部分场景的决策和办事能力，人工智能产业正经历一场深刻的范式革命。这场变革有望重塑技术发展路径，更有可能全面重构商业生态。AI技术在带来生产力跃升的同时，也提出了全新的治理命题。

　　技术演进迈入“能办事”新范式

　　股指剪刀差持续拉大 私募加紧演练“攻守平衡术”

　　2026开年以来，A股市场交投热度持续高企，但主要股指却表现分化。截至1月28日，中证500指数开年以来的涨幅超过15%，中证1000、国证2000指数亦涨逾10%。与之形成鲜明对比的是，上证50指数仅微涨0.97%，沪深300指数涨幅为1.90%。不同股指之间的“剪刀差”持续拉大。

　　在市场结构急剧变化的背景下，多家一线私募机构对投资逻辑、潜在风险及策略应对进行了深入分析。多数机构认为，这一分化主要由增量资金的结构偏好与宏观流动性驱动，且已累积了明显的结构性风险。整体来看，市场风格的再平衡随时可能出现，投资者在“进攻”的同时，需要时刻记牢“防守”。

　　推动央企培育新兴支柱产业文件正在起草

　　“2026年，国务院国资委将以高质量编制实施‘十五五’规划为契机，接续推动中央企业加快布局新兴产业，抢占未来竞争主动权。”1月28日，国务院国资委科技创新局局长张剑龙在国新办举行的新闻发布会上透露，国务院国资委正在研究起草关于推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件。

　　中国证券报记者还从上述新闻发布会获悉，下一步，国务院国资委将扎实做好新央企组建和战略性重组，深入推进专业化整合，支持中央企业开展高质量并购。同时，国务院国资委将更大力度推进“AI+”专项行动，聚焦具身智能、能源电力等重点领域，探索组建“AI+”产业共同体。

　　去年我国通信业用户规模实现量质双升

　　1月28日，工业和信息化部发布的2025年通信业统计公报显示，经初步核算，2025年电信业务收入累计完成1.75万亿元，比上年增长0.7%，按照上年价格计算的电信业务总量同比增长9.1%。

　　公报介绍，我国通信业实现平稳增长，产业结构持续优化，用户规模实现量质双升，5G、千兆等新型信息基础设施建设加快部署，高质量发展纵深推进。

　　新兴业务收入小幅增长

　　上海证券报

　　加速整合、掘金海外，水泥行业探寻新平衡

　　“2026年预计水泥价格反弹空间有限，均价仍将下移，行业利润仍处于低位水平。”展望2026年行业价格走向，中国水泥网水泥大数据研究院分析师李坤明在接受上海证券报记者采访时称。

　　回望2025年，水泥市场总体呈现“量价齐跌”态势。但得益于上半年煤炭成本下降明显，叠加水泥价格高于同期，全年行业利润有所修复。同时，水泥行业在2025年底完成了全国碳市场首个履约周期；工业和信息化部等六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》则为行业指明严控产能、绿色智能转型路径。

　　站在新的起点，水泥行业发展将面临怎样的外部环境，供需能否改善？企业又将如何在“存量竞争”中破局，寻找新的增长曲线？

　　净值和规模共振 资源主题ETF疾驰

　　金银狂飙，有色潮起。今年以来，国际金价迭创新高，推动相关ETF规模劲增，境内市场规模最大的黄金ETF已突破1200亿元。随着金银投资热潮蔓延至整个有色领域，有色金属主题ETF规模同样快速增长。

　　资金大举流入黄金ETF

　　1月28日，平安黄金股票ETF、国泰黄金股票ETF均强势涨停，并且收盘溢价2%以上，投资热度可见一斑。

　　随着国际金价的屡创新高，黄金相关ETF强势上涨，吸引大量资金涌入。从黄金相关商品类ETF来看，截至1月28日，今年以来涨幅超过20%。从资金流向看，据测算，截至1月27日，境内市场黄金相关商品类ETF年内净申购额合计达到289.12亿元。

　　深陷结构性困局 美元急速破位下行

　　近几个交易日，美元遭遇显著“抛压”。当地时间1月27日，美元指数急速破位下行，创近四年新低。

　　分析人士普遍认为，除去短期风险事件因素的干扰，美元正面临着深层次的结构性困境——美国政策不确定性上升、财政可持续性忧虑及美联储独立性受质疑等因素，正逐步侵蚀“美元信用”。

　　与此同时，在全球“去美元化”趋势加速背景下，黄金价格连创新高，一场对美元国际货币体系核心地位的系统性重估，正在全球市场上演。

　　美元急速破位下行

　　鸿利智汇李俊东：创新之光照亮智造之路

　　“从2004年成立时面对巨头环伺的窘境，到2024年位列全球照明LED封装厂商营收第二，从单一封装业务到‘一体两翼’产业布局落地，鸿利智汇（300219）的22年，是中国LED产业自主创新、突破升级的生动缩影。”近日，鸿利智汇董事长李俊东在接受上海证券报记者专访时说。

　　战略同频 行稳致远

　　“鸿利智汇每一步布局都与国家产业方向深度契合，这是我们二十余年行稳致远的核心密码。”李俊东将鸿利智汇的成长归因为对战略方向的精准把握。

　　创业初期，鸿利智汇的选择是摒弃低端加工的捷径，毅然投身于核心技术攻关，主动参与国家重要规划，即便在发展初期面临着成本倒挂的巨大压力，也在坚持自主研发。这一选择让鸿利智汇终有收获——2008年用4.5万颗LED灯珠点亮北京奥运会“梦幻五环”；2019年凭借“高光效长寿命半导体照明关键技术与产业化”项目荣获国家科学技术进步奖一等奖，成功实现核心器件国产化，打破海外技术专利垄断。

　　证券时报

　　低空经济迈向场景化应用元年 十六万家相关企业飞向三万亿浩瀚星空

　　编者按：“十五五”时期是前沿科技驱动产业变革、重塑全球未来竞争格局的关键五年。本报即日起推出“十五五”产业看台系列报道，深度追踪相关新兴产业与未来产业的政策演进、技术突破与市场动态，力求通过专业解读，为把握新质生产力发展主线、探索中国式现代化产业路径，提供决策参考。敬请期待。

　　万亿市场：

　　低空经济正迈向万亿元规模“新蓝海”

　　2026年被业内视作低空经济从概念验证迈入场景化应用的元年。

　　消解疏离感 黄仁勋中国行的“冷与热”

　　1月28日，在位于深圳市南山区的英伟达半导体（深圳）有限公司（以下简称“英伟达深圳公司”）楼下，一身黑色夹克和黑色裤子的英伟达CEO黄仁勋现身，在现场和围观人员打招呼并签名后，黄仁勋在安保人员的簇拥下乘车离开。

　　证券时报记者了解到，本次“中国行”黄仁勋已经陆续到访上海、北京、深圳三大城市，他分别参加了三地分公司举办的新年活动，并参与面向核心供应商的答谢活动。此外，本次中国行的主题是“逛吃”。在上海，黄仁勋出席了公司年会并到菜市场买菜，在北京他打卡了北京王府中环的云南菜，在深圳他吃了牛肉火锅。

　　这次中国之旅，黄仁勋的“冷与热”都很明显，有深入市井吃吃喝喝的烟火气之“热”，也有对业务方面静默不言的“冷”。冷与热，是黄仁勋对中国市场的策略选择。不过在社交平台和二手交易平台，一种新的“狂热”悄然浮现，2.5万元买合影机会、近10万元买签名红包……黄仁勋本次的“亲民”形象，反而成为部分人的牟利工具。

　　居民存款“搬家”进行时 “固收+”基金再度走红

　　在利率下行、居民存款“搬家”的大背景下，资金逐渐涌向中低波的含权产品，“固收+”基金再度走红。

　　近一年来，“固收+”规模稳步攀升，已经连续四个季度保持涨势，截至2025年末的最新规模达到2.74万亿元，创历史新高，其中二级债基贡献了主要增量。多位“固收+”基金经理表示，居民对含权资产的配置需求正在持续提升，2026年，能提供相对稳定回报的“固收+”产品仍然有望成为资金入市的重要工具。

　　“固收+”基金规模创新高

　　中金公司（601995）固定收益团队的研究报告显示，受益于二级债基申购进一步走高，截至2025年末，名义“固收+”基金（含一级债基、二级债基、偏债混合基金、转债基金）在管规模达到2.74万亿元，创历史新高。

　　公募基金规模达37.71万亿 连续9个月创新高

　　据中基协数据，截至2025年12月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计37.71万亿元，单月规模增长6957.48亿元，已经连续9个月创下历史新高。

　　分基金类型来看，2025年12月份，股基、债基以及货币基金规模和QDII基金均有不同程度的增长。

　　12月份，权益市场表现亮眼，在科技、有色板块的带领下两市指数再度上涨，其中沪指上涨2.01%，深证成指表现更为出色，涨幅高达6.05%。因此，权益类基金规模增幅可观，股票型基金净值由11月份的5.8万亿元增至6.05万亿元，混合型基金份额虽略有减少，但净值由3.6万亿元增至3.68万亿元，二者合计贡献了3303亿元的规模增量。

　　展望后市，国泰基金基金经理曾辉认为，资金面因人民币升值强预期，外资流入动力增强，且内资流动性仍然非常充裕。因此对2026年股市较为乐观，但可能从2025年的估值扩张为主转向更加追求盈利扩张。因此，2026年上半年可能继续高位小幅震荡，下半年待经济明显回暖后再上一个新台阶。

　　证券日报

　　中国自动驾驶加速驶向城市道路

　　近日，北京的高速公路上迎来了一支特殊的车队。搭载L3级自动驾驶系统的30辆极狐阿尔法S（L3版）正式启动规模化上路通行试点，陆续驶入北京市京台高速、机场北线高速以及大兴机场高速的指定路段，在真实交通环境中运行。

　　这是国内首批获得自动驾驶专用号牌的L3级车辆之一。就在不久前，工业和信息化部公布了我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安深蓝、北汽极狐两款车型获批。随后，北京、重庆等地相继发放自动驾驶专用号牌，放行L3级自动驾驶车辆在限定场景下上路运行。

　　随着这批车辆驶入高速主路，自动驾驶已不再局限于测试场或示范区，而是首次以“可上路、可运营”的方式，融入日常交通体系。

　　新三板做市商最新评价出炉 12家券商获奖励

　　近日，全国股转系统公布了2025年第四季度做市商评价结果，12家做市商凭借出色表现获得当季度交易经手费减免奖励。

　　具体来看，一批中小券商正凭借深耕与特色，在激烈的新三板做市业务竞争中抢占“领跑”地位。评价结果显示，2025年第四季度，东北证券、开源证券、上海证券综合排名位列前5%，获得减免当季度全部交易经手费的奖励。国元证券、天风证券（601162）、国泰海通综合排名位于前5%至10%，经手费减免比例为70%。华安证券（600909）、长江证券、渤海证券、联储证券、江海证券、财达证券（600906）6家券商的综合排名位于前10%至20%，经手费减免比例为50%。

　　以质量跃升激活消费“一池春水”

　　消费是经济增长的“主引擎”，也是民生幸福的“晴雨表”。消费品质的迭代，关乎高质量发展的成色与后劲。

　　1月27日，中国消费者协会公布2026年全国消协组织消费维权年主题为“提升消费品质”。笔者认为，在提振消费各项政策发力显效、促进消费潜力不断释放的当下，提升消费品质非常必要。这将为经济高质量发展注入持久动力，同时激活消费市场的“一池春水”。

　　其一，政策赋能是提升消费品质的重要支撑。

　　资本市场铺就科创企业“晋级”阶梯

　　日前，胡润研究院发布《2025胡润未来独角兽：中国猎豹企业榜》，304家企业上榜。值得一提的是，有33家2024年登榜的猎豹企业因“晋级”退出了评选，其中有9家成功上市，2家升级为独角兽企业，19家跻身瞪羚企业，3家被收购。这些分布于生物科技、人工智能等硬科技领域的企业，借助资本市场搭建的全周期、市场化的“成长阶梯”，顺利完成了从初创期到成熟期的发展跨越。

　　近两年来，A股市场走势向好，核心驱动力源于科技成长主线的强劲支撑，一批批硬科技企业登陆资本市场，广泛吸引资金关注。这类优质投资标的集中涌现并非偶然，而是得益于资本市场的阶梯式培育、全链条赋能。上述一批猎豹企业得以“晋级”，正是“成长阶梯”发挥效力的生动体现。