中国证券报

　　着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 财政增量储备政策料适时推出

　　今年以来，更加积极的财政政策靠前发力，加大支出强度，加快支出进度，并加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投入。

　　对于下半年，多位专家认为，财政政策将加快存量政策落地，重点在于尽早发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券。后续视经济运行情况，财政方面的增量储备政策有望适时推出、加码扩内需，可能的举措包括增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具等。

　　一车出海带动全链 新能源汽车企业共谋出海新思路

　　在刚刚结束的2025全球新能源汽车合作发展（上海）论坛上，中国新能源汽车如何更好地“走出去”成为热议话题。专家表示，现阶段中国车企及相关企业正通过电池、辅助驾驶、电控等新能源核心技术，实现从“代工制造”向“规则制定”的战略转变。

　　新能源汽车产业“出海”势头强劲，但同时也面临着诸多挑战。专家建议，要告别“单兵作战”模式，通过集团式的产业链“出海”、构建全球新能源汽车供应链超级合作平台等方式，实现产业互补，推动中国新能源汽车产业在全球化道路上行稳致远。

　　全国统一电力市场建设提速 南方区域电力市场 启动连续结算

　　五省联动、全主体参与的区域电力市场改革试验，在我国南方区域率先落地。6月28日晚，中国证券报记者从南方电网了解到，经过长达35个月的前期准备和12轮的短期试运行测试，南方区域电力市场正式转入连续结算试运行阶段，标志着全国统一电力市场建设迈出关键一步。

　　这场覆盖广东、广西、云南、贵州、海南五省区的电力市场改革试验，预计日均交易规模将达38亿度，进一步发挥市场在电力资源配置中的决定性作用，为能源保供和能源优化配置建立新机制，也为2025年全国统一电力市场体系初步建成奠定先行示范基础。

　　保险系私募动作频频 长期资金入市加快

　　中国证券投资基金业协会官网显示，上周，三家私募基金管理人完成登记，包括两家私募股权、创业投资基金管理人，和一家私募证券投资基金管理人。其中，新登记的私募证券投资基金管理人引发广泛关注，该机构正是此前刚刚成立的太保致远（上海）私募基金管理有限公司。今年以来，保险系私募动作频频，长期资金入市动作加快。在市场回暖、长期资金加快入市的背景下，私募基金规模稳步增长。

　　此前，中国太保（601601）在6月3日正式发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金。其中，太保致远1号私募证券投资基金（暂定名，以基金正式备案名称为准）目标规模200亿元，旨在响应国家“扩大保险机构设立私募证券投资基金改革试点”号召，积极践行长期主义，发挥耐心资本优势，完善长周期权益资产配置体系，聚焦股息价值核心投资策略，助力资本市场持续健康发展。

　　上海证券报

　　中小公募的“六边形战士”挑战

　　中小公募追逐“六边形战士”标签，折射出公募行业的传统观念——要成为头部公司就得“大而全”。不过，在热热闹闹的业务拓展背后，中小公募也面临成本较高、人才短缺和战略失衡的三重困境。对此，业内人士认为，中小公募应在锚定公司核心优势的同时，以动态视角洞察市场变化，精准把握与核心能力适配的业务延伸方向

　　行业竞争日益加剧，部分中小公募开始以“六边形战士”的姿态尝试突围。近年来，中小公募加快拓展业务版图，试图在ETF、QDII、REITs等热门赛道中找到新的盈利增长点。然而，这场多维度布局的突围战却面临着成本较高、人才短缺和战略失衡的三重困境。

　　业内人士认为，中小公募将资源过度分散，可能无法在某一领域形成足够的规模和影响力，甚至会稀释其在传统领域的投研资源，造成公司发展战略上的失衡。随着公募高质量发展的推进，行业发展格局的优化是必然趋势，中小公募应立足于核心优势领域，对开展多元业务保持理性。

　　债基单月发行创今年以来新高 信用债备受机构青睐

　　6月以来，债券基金发行回暖，无论是成立数量还是发行规模均创下今年以来单月最高纪录，多只产品展现强劲的“吸金”能力，纷纷提前结束募集。机构对信用债的配置力度显著增强，信用债ETF规模增长迅猛。机构认为，在利率震荡背景下资金正加速配置信用债，尤其青睐长久期品种，但须警惕短期过热风险，可关注调整后的布局机会。

　　数据显示，截至6月26日，6月以来新成立的公募基金数量达132只，合计发行份额达1038.73亿份。其中，债券基金成立30只，发行份额共513.44亿份，均刷新今年以来单月发行纪录。

　　多只债券基金认购火爆。例如，惠升和盛纯债计划募集期为6月3日至7月2日，但由于募集资金提前达到60亿元的上限，该基金于6月5日便决定提前结募，认购天数仅3天。

　　房企债券融资临近“复苏” 到期偿还金额逐年递减

　　房地产企业债券融资正在步入“复苏”的临界点。

　　6月，新城发展启动美元债发行，这是今年首只纯民营地产公司发行的美元债，有助于提振市场信心。

　　事实上，今年房地产债券发行亮点颇多。今年上半年，美的置业和滨江地产等优质民营企业成功发行债券实现融资。在品种选择上，保利发展（600048）采用了定向可转债，这也是今年发行规模最大的房地产债券。

　　总体来看，房地产企业债券净融资规模正处于平衡期，未来两年到期债务也将持续降低，有利于行业轻装前行。

　　需求旺盛供给丰富 暑期旅游消费乘“热”而上

　　7月将至，游客们满怀期待地准备着暑期出行计划，旅游企业摩拳擦掌备战旺季市场，地方政府多措并举推动文旅市场持续迸发热力……暑期文旅消费的大幕正徐徐拉开。

　　上海证券报记者从业内获悉，亲子家庭和学生构成今年暑期旅游的主力人群。随着旅游消费的进一步升级，游客对深度游、主题游以及个性化定制产品的需求更加旺盛，企业更加注重根据目标群体需求提供有针对性的产品和服务。与此同时，全国多地在引导文旅供给持续创新的同时，更注重促进文商旅体展深度融合，因地制宜推动“文旅流量”变“经济留量”。

　　证券时报

　　公募REITs数量不少规模不大 突破双重制约需多方合力

　　截至6月27日收盘，沪深两市上市的REITs已达到68只，数量上位居亚洲第一。这是自2021年试点开闸至今，中国公募REITs在四年时间里取得的成果。但也要看到，公募REITs中传统基建项目占比较大，另外，公募REITs的总规模和单只规模普遍不大，难以承载大体量资金的配置需求。

　　证券时报记者多方深入采访获悉，数量不少、规模不大的现象背后，公募REITs面临着优质资产供给不足与落地效率偏低的双重制约以及估值与定价机制不成熟等伴生问题。对于公募REITs如何才能真正高质量发展，业内人士也给出了不少建议。

　　超百单特殊需要信托产品落地 税负高企、监护痛点尚待破解

　　继北京之后，上海近期也启动了不动产信托财产登记试点，爱建信托借此落地业内又一单特殊需要信托产品。目前，开展特殊需要信托业务的信托公司已有20多家，产品超过100单。

　　北京信托法学研究会监事长王向前律师介绍，我国的特殊需要信托制度目前正处于构建制度框架的关键时期。

　　当前，以不动产为主要财产设立的特殊需要信托，正成为破解失能失智老人养老、残疾人照顾等民生痛点的创新工具。不过，在实际应用中，特殊需要信托业务的推进仍需面对许多痛点难点，包括该业务背后的税负高、监护难等问题。

　　近日，由北京信托法学研究会主办的“特殊需要信托法治研讨会”上，国内法学界、业界和政府部门人士从不同维度予以建言。

　　民航局充电宝“3C禁令”发酵： 倒逼行业安全升级 相关方火速应对

　　民航局新规对于无3C认证或召回批次的充电宝禁飞事件仍在发酵中。

　　截至6月29日，深圳罗马仕科技和安克创新（300866）等企业已宣布召回的充电宝产品合计超百万台，背后原因直指“电芯”和“原材料”问题。市场普遍认为，充电宝安全问题已从行业内部溢出至公共领域。

　　多位受访人士都将这次事件的发酵归因于“行业内卷”。近年来，充电宝售价屡探新低，价格“内卷”埋下安全隐患。业内人士认为，这次危机将带来行业洗牌，一些企业可能会直接离开“牌桌”。

　　“这次危机可以视为充电宝行业从无序‘内卷’跨向品质竞争的一个分水岭，安全将从市场卖点变为行业底线。”真锂研究院创始人墨柯接受证券时报记者采访时表示。

　　参公大集合改造加速 公募牌照成业务转型关键

　　今年上半场即将收官，券商对旗下参公大集合产品（指参照公募基金规则运作，但管理人为券商或其资管子公司的券商资管产品）的处置节奏明显加快。

　　近期，多家券商密集发布旗下参公大集合产品的处置计划，其中，将管理人变更为公募基金公司，并将产品注册为公募基金，已成为主流处置路径。

　　6月28日，国投证券资产管理有限公司（简称“国证资管”）宣布拟将旗下3只参公大集合产品转移至安信基金管理。同日，中金公司（601995）宣布，旗下的中金进取回报大集合、中金安心回报大集合的存续截止日由2025年6月30日延长至2025年11月30日，且公司与中金基金协商一致，推动将产品管理人变更为中金基金，并注册为公募基金。

　　证券日报

　　深耕暑期文旅市场 银行发力信用卡业务

　　暑期旅游高峰强势来袭，银行敏锐地捕捉到这一黄金契机，以多元化金融服务“排兵布阵”，通过返现补贴、折扣让利、积分翻倍等优惠，全面覆盖境内外旅行、亲子出行、购物餐饮等消费场景，为信用卡持卡人打造高性价比消费体验，掀起暑期旅游消费金融服务热潮。

　　素喜智研高级研究员苏筱芮对《证券日报》记者表示，银行在暑期密集推出信用卡优惠活动，背后存在双重逻辑，一方面，暑期旅游旺季蕴含强劲消费潜力，银行期望通过场景化服务带动信用卡交易规模与活跃度增长；另一方面，在行业竞争加剧的背景下，希望以优惠福利与运营激励抢占支付入口，实现拓客及留客。

　　信用债ETF总规模突破2100亿元 基准做市产品成增长主力

　　在市场资金配置偏好转向稳健票息资产的背景下，信用债ETF（交易型开放式指数基金）迎来快速发展期。数据显示，截至6月29日，全市场信用债ETF年内资金净流入规模已接近1000亿元（995.43亿元），在债券型ETF净流入总额中占比接近60%。目前，信用债ETF总规模已达2147.19亿元，在债券型ETF总规模中的占比已达57%。

　　值得关注的是，今年信用债ETF产品线显著丰富，带动市场资金大规模涌入。其中，年初集中上市的首批8只基准做市信用债ETF成为本轮规模扩张的重要推手。以公司债ETF易方达、信用债ETF博时为代表的首批产品，初始发行规模合计达217.1亿元，目前单只产品规模均超100亿元，整体规模已突破1200亿元。

　　央行货币政策委员会第二季度例会释放出哪些政策信号

　　日前，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会。会议提出，要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。

　　对于下阶段货币政策的主要思路，2025年第二季度例会建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。

　　在货币政策基调上，2025年第二季度例会延续了“适度宽松”的提法。在下阶段货币政策主要思路方面，相较于2025年第一季度例会“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”的提法，2025年第二季度例会删去了“择机降准降息”，增加了“灵活把握政策实施的力度和节奏”的表述。

　　沪深北交易所释放多维度改革信号：资本市场支持新质生产力发展大有可为

　　6月28日至29日，2025上市公司论坛在温州举行。论坛上，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所相关负责人，就资本市场服务科技创新和新质生产力发展、新一轮改革举措落地等话题集中发声，释放多维度改革信号。

　　“随着一揽子增量政策陆续落地，社会预期持续改善，积极因素累积增多，经济企稳回升势头明显，上市公司的发展质量也在稳步提升。”上交所副总经理王泊表示，当前，上证指数市盈率是15倍，标普500是27倍，纳斯达克达到41倍，与国际主要市场相比，我国上市公司估值仍处于相对低位，投资价值更加凸显。