中国证券报

　　跨境ETF表现分化 投资者需警惕溢价风险

　　前期备受资金追捧的跨境ETF近期表现开始分化。数据显示，截至1月17日，标普油气、德国市场、日本市场等主题的跨境ETF近5日涨幅居前，溢价率也一直保持在较高位置。与此同时，标普消费、纳斯达克、东南亚科技等主题的跨境ETF却出现调整。

　　有业内人士表示，投资者挑选ETF时，需关注产品规模、流动性、跟踪误差、费率以及折溢价等因素，尤其在产品溢价率较高时，要格外关注价格回归可能带来的短期亏损风险。高溢价不具有可持续性，切勿盲目跟风。

　　2024年350家公司挂牌新三板

　　新三板对相关企业的吸引力持续增强。截至1月19日，2025年以来新增14家挂牌公司。统计数据显示，2024年共有350家公司登陆新三板。2022年和2023年，分别有270家、326家新增挂牌公司。

　　北交所与新三板一体发展保持良好态势。据中国证券报记者不完全统计，2025年以来，近20家新三板公司宣布启动在北交所上市的辅导工作。北交所上市后备力量充足。

　　增量资金集结 近百亿资金借道ETF入市

　　上周（1月13日-1月17日）A股市场整体走强，三大指数悉数上涨，申万一级行业中，传媒、商贸零售、通信、计算机表现亮眼；银行、煤炭、公用事业表现相对靠后。ETF方面，上周全市场超过九成的ETF实现正收益。跨境ETF表现分化，上周涨幅和跌幅居前的ETF均为跨境ETF。

　　资金流向方面，上周全市场ETF资金总体呈现净流出态势，周净流出额超过42亿元。不过，股票型ETF强势“吸金”，资金一周净流入近百亿元。沪深300ETF成为ETF市场“吸金”主力。一周净流入额前十中，3只沪深300ETF合计“吸金”近40亿元。

　　与此同时，增量资金进一步集结。第三批拿到批文的中证A500ETF中，多只产品已经开始发售。1月13日，海富通中证A500ETF正式开始募集，浦银安盛中证A500ETF1月13日在深交所上市交易。

　　上市影企鏖战春节档 多部重点影片热度攀升

　　优质内容激发春节档观影需求。据灯塔专业版，2025年电影市场春节档1月19日开启预售，截至当日14时28分，档期预售总票房突破亿元，刷新中国影史春节档预售票房突破亿元最短时间纪录。

　　春节档是上市影企的“兵家必争之地”，阿里影业、万达电影（002739）、博纳影业（001330）、中国电影（600977）等公司均参与出品多部春节档影片。业内人士认为，优质影片将加大供给，2025年电影市场有望持续回暖。

　　上海证券报

　　私募“出海记”

　　目前，逾90家内地私募旗下关联公司持有香港9号牌照，中东、欧美等地大型主权基金成为私募重要的募资来源。与此同时，私募“出海”的版图不断扩大，多家头部量化私募称已布局美国、韩国等市场，与全球资管机构同场竞技

　　“走出去，跟全球资管机构掰掰手腕！”某头部私募创始人的一句玩笑话，是近年来私募“出海潮”的真实写照。

　　据私募排排网统计，截至1月16日，逾90家内地私募旗下关联公司持有香港9号牌照，中东、欧美等地大型主权基金成为私募重要的募资来源。与此同时，私募“出海”的版图不断扩大，多家头部量化私募称已布局美国、韩国等市场，与全球资管机构同场竞技。不得不说，在资产管理行业进入全球配置时代的当下，“出海”已成为众多头部私募战略规划中不可或缺的组成部分。

　　基金投顾逢低布局多元资产

　　新年伊始，基金投顾采取逆向布局策略，抄底多元资产。近日，有基金投顾公告称，近期投资的主旋律是“跌就加仓”，不仅对权益类资产越跌越买，而且开始买入收益率走高的美元债等资产。

　　进入2025年，A股市场震荡调整。在此情况下，多只基金投顾组合把握逆向布局机会，抄底A股、美元债等资产。

　　稀缺性突出 需求前景乐观 2025年锑、铟等小金属行情可期

　　2024年，锑、铟等小金属价格走势强劲，可谓“小金属”启动“大行情”。上海钢联（300226）数据显示，2024年1号锑锭价格上涨了69%，其间最大涨幅达92%；精铟2024年涨幅一度达53%，后回落至24%。

　　受益于价格上涨，产业链上游的上市公司业绩受到提振。湖南黄金（002155）2024年12月初在投资者互动平台上表示，锑价上涨对公司业绩有正向影响。截至2023年末，湖南黄金保有锑金属量为307324吨。业内人士认为，长期来看，锑供应紧张、需求前景向好，价格仍有上行空间。而科技金属铟，在半导体领域应用广泛，铟市场规模有望保持高速增长。

　　AI爆发提振电力需求 机构关注燃气轮机板块

　　AI已成为各行各业竞逐的方向，这导致数据机房用电量激增，进而对电力供应带来重大挑战。从海外最新发展情况来看，在传统电力供应短缺的情况下，燃气轮机发电成为供电重要方式，相关公司受到资本追捧。近期机构密集调研燃气轮机概念股，杰瑞股份（002353）、豪迈科技（002595）、应流股份（603308）等公司吸引众多机构前去调研。

　　证券时报

　　次新基金净值分化 部分产品选择高仓位运作

　　近期在A股市场延续震荡格局的背景下，掌管次新基金的基金经理在入场时机以及仓位布局上出现了明显分歧，多只成立不久的次新主动权益基金净值已有明显变化。相反，亦有基金经理在前期行情达到高位后发行了新产品，并在布局的过程中趋于谨慎。

　　破解产品同质化难题 ETF向精细化管理“投石问路”

　　2024年，历经风雨二十载的ETF仿佛一瞬间就实现了“脱胎换骨”，并以一己之力重塑整个资本市场——存量ETF超千只、总规模攀至3.7万亿元、持股规模首次超越主动基金……

　　诚然，凭借工具化、流动性强、交易成本低等诸多优势，ETF产品正获得越来越多的投资者青睐。不过，在发展的快速道上，ETF产品同质化的问题也愈发凸显。热门指数、热门赛道的同类产品扎堆出现，加剧了投资者的选择困难症。以去年9月发布的热门指数中证A500为例，截至1月17日，全市场中证A500指数相关基金的数量已超过110只，总规模突破了3500亿元，参与布局的基金公司则多达60余家。

　　在趋于极致内卷的状况下，基金公司应该如何在产品设计、推广、管理、运营等方面打出特色牌？

　　目前，已有华夏基金、广发基金、嘉实基金、博时基金、富国基金等多家基金公司上线ETF及指数小程序，提供全方位ETF服务，提升用户体验。

　　新发ETF“含机量”提升 养老金外资行现身

　　素有行情风向标之称的ETF，近期出现“含机量”（机构持仓含量）飙升现象。证券时报记者梳理近期成立上市的ETF发现，个别热门产品的机构投资者持有份额占比逼近90%。其中不仅有券商、保险和私募等，更是出现了养老金、巴克莱银行等机构。和机构密集抢滩相对应的是，截至1月17日，2025年以来净流入过10亿元的ETF已超过10只。

　　证券时报记者从采访中获悉，上述现象背后隐含着机构提前布局的考虑。他们认为，国内经济基本面边际向好。2025年经济在外需方面可能会面临一定压力，但通过拉动内需能够一定程度上对冲外需方面的挑战。两会前政策预期有望重新增强，助力市场震荡上行趋势，不少领域的产业发展向好，重点关注基本面稳健的高股息品种、高景气的AI、具备出海能力的优势产业以及内需政策受益的部分消费行业。

　　上市公司补链强链瞄准“富矿” 近三成并购标的为昔日拟IPO企业

　　A股上市公司并购越来越青睐昔日拟IPO企业。证券时报记者不完全梳理发现，截至2024年年底，“并购六条”发布以来首次公告的重大资产重组及发股收购项目为57单，被并购标的为昔日拟IPO企业(包括IPO撤单和IPO辅导终止)达16单，占比近三成。

　　在业内人士看来，昔日拟IPO企业占A股上市公司并购标的的比例依然低于预期。“从市场数据和以往实践来看，昔日拟IPO企业的规范度更高，但这类企业转向并购交易并非易事，关键因素在于IPO与并购之间存在较大估值差异，一二级市场、私募股权投资与并购市场的估值体系距离实现并轨还需要时间。”广发证券兼并收购部总经理杨常建在接受证券时报记者采访时表示。

　　证券日报

　　规范中介机构服务行为 强化“优胜劣汰”良性竞争

　　中介机构是资本市场的“看门人”，中介机构是否勤勉尽责，直接关系到上市公司质量。日前，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（以下简称《规定》）正式发布。《规定》进一步加强对中介机构收费等相关行为的监管，要求不得以股票公开发行上市结果作为收费条件，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，并加大对相关违法行为的惩治力度。

　　接受采访的专家认为，《规定》规范了中介机构执业行为和收费问题，有助于提高中介机构独立性和执业质量，抑制“带病闯关”，把好“入口关”，加强专业能力建设，提高价值发现和判断能力，发掘更多优质企业进入资本市场，从源头提高上市公司质量，保护投资者合法权益。与此同时，投资者也能够获得更完整、准确的信息，从而做出更加理性的投资决策。

　　多家央企发力创投基金 “长线长投”资金矩阵加速形成

　　百亿元级的央企创投基金又有新进展。1月18日，中国国新控股有限责任公司（以下简称“中国国新”）联合部分中央企业、地方国资在京共同举行国新创投基金合作签约仪式，这是继去年12月5日国新创投基金落地杭州之后的又一标志性事件。

　　《证券日报》记者从现场获悉，国新创投基金首期规模为100亿元，存续期限合计为15年，采用母子基金架构。后续，还将启动杭州、湖南、西安等一批子基金。

　　阳光时代律师事务所合伙人、国企混改中心负责人朱昌明在接受《证券日报》记者采访时表示，央企创投基金的一个重要作用，就是引领带动更多社会资本投资科技创新、产业创新，加速形成“长线长投”资金矩阵，预计未来有望带动更多社会资本投资处于种子期、初创期、成长期的科技创新型企业。

　　深市电力公司持续加强研发 助力行业转型升级

　　2024年，我国电力行业保持着稳健且积极的发展态势。从供给端看，发电装机规模持续提升，去年前11个月，全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦，同比增长14.4%；行业投资力度继续加大，前11个月，全国主要发电企业电源工程完成投资8665亿元，同比增长12.0%。从需求端看，全社会用电量保持增长。去年前11个月，全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%，其中规模以上工业发电量为85687亿千瓦时。

　　在宏观趋势持续向好的背后，一系列微观层面的积极因素发挥着关键作用：技术创新不断推动电力行业的效率提升与成本降低，新型电力系统的构建逐步为电力行业的可持续发展奠定了坚实基础。

　　在这一过程中，深市上市公司更是充当着行业发展的“先锋队”与“主力军”。在新能源发电领域，众多上市公司加大对风电、光伏等项目的布局，推动清洁能源的大规模开发与利用；在电网建设方面，上市公司通过参与特高压、智能电网等项目，提升了电力输送的稳定性与效率；在科技创新上，上市公司不断加大研发投入，攻克了一系列关键技术难题，为电力行业的转型升级提供了有力支撑。

　　头部A股影视公司云集春节档 六部影片预售票房已达1.4亿元

　　1月19日上午9点，2025年春节档预售开启。上海淘票票影视文化有限公司（以下简称“灯塔专业版”）数据显示，截至当日14时41分，预售票房合计已突破1亿元，刷新了中国电影春节档预售票房最快突破1亿元成绩。截至当日17时35分，预售票房合计已达到1.4亿元。

　　按预售票房由高到低排序，6部影片依次为《射雕英雄传：侠之大者》《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《封神第二部：战火西岐》《蛟龙行动》《熊出没·重启未来》。

　　灯塔专业版数据分析师陈晋向《证券日报》记者表示：“今年春节档影片平均时长超过137分钟，刷新了中国影史春节档平均时长最长纪录。同时，在国家电影局的指导下，各地电影主管部门、购票平台、片方纷纷推出了丰富实惠的消费补贴和票补福利，部分影院甚至出现了多部影片可以19.9元购票的情况，可以说今年春节档是‘加量不加价’。”